祸起套保交易战略,炒油到底亏损有一点点

此前,联合石化总经理陈波和党委书记詹麒已因“工作原因”停职,由副总经理陈岗主持行政工作。

2018年最后两个证券交易日,中国石化突然“闪崩”,两天之内在A股和港股两个市场市值蒸发了681亿元,而这一切都源自一则“中国石化暂停两高管交易权限或因巨额交易亏损”的消息。目前中石化官方并未给出具体损失金额,但有业内传闻亏损额或达十亿美元之巨。

2018年年初,国际油价节节攀升,一度触及80美元高位。然而,10月之后,全球原油价格高点“断崖式”下跌至50?60美元/桶,布油近3个月的跌幅达到36%。

随后不久,中国石化发出官方回应称,中国国际石油化工联合有限责任公司总经理陈波和党委书记詹麒因工作原因停职,由副总经理陈岗主持行政工作。目前,联合石化公司各项工作运行正常。

在徐华康看来,对于石油贸易公司而言,由于未来有买入需求,为避免价格上涨增加成本支出,应当看空价格,这就类似于在手中持有“隐形的空单”。否则,当未来油价上涨后,购入原油就会变得很贵。因此,为这个空单避险,石油公司需要在市场做一个多单,即买入认购期权、卖出认沽期权。所以,从这点上来看,联合石化用此种策略进行套期保值,并无明显的操作问题。

记者了解到,联合石化在发现亏损之后就立即召开了会议。一位联合石化的员工向媒体表示,“会议指出,由于联合石化下半年市场严重误判,影响巨大,党组进行公司领导调整,陈波、詹麒停止一切职务。”

事实上,联合石化的套期保值损失,映射了国际油价在过去一年所经历的剧烈波动,可谓是罕见的“过山车”式调整。

联合石化两名高管被停职 中石化市值两日蒸发681亿元

缘起原油市场剧烈波动?

中国石化到底亏损多少

据中金公司估算,中石化的交易损失可能是因为采取了买入看涨期权的同时,卖出看跌期权的策略。大多数亏损可能产生于卖出看跌期权的过程中。

在国际原油价格大幅波动之际,一则“中国石化暂停两高管交易权限或因巨额交易亏损”的消息引起市场极大震动。北京青年报记者注意到,12月27日,中国石化的股价在消息传出后瞬间跳水,4个小时内暴跌近7个点。12月28日,中国石化A股再次下跌3.81%,H股下跌5.088%,两天之内在两个证券市场上市值共蒸发681亿元。

因此,当石油公司做了一个“多单”时,若油价下跌,在多单上是亏钱的。但由于“隐形的空单”将买油成本锁定在一个低价位上,就应当在“隐形的空单”上赚很多。“但如果该公司并没有进口或真正持有空单而造成亏损,就形成一个避险的失误。”徐华康直言。

中石化“炒油”到底亏了多少

此外,徐华康表示,在大宗商品衍生品市场中,原油期权是非常活跃的。此次联合石化做的是场外期权,即并非在二级市场公开买卖标准化合约,而是跟高盛签有协议,高盛是对手盘。

目前中石化官方并未给出具体损失金额,但有业内传闻亏损额或达十亿美元之巨。

联合石化于1993年2月成立,是中国石化的全资子公司,也是中国最大的国际贸易公司。其经营范围包括四大板块,即原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务。2011年,该公司实现石油贸易量2.2亿吨,贸易额1700多亿美元。

油价先涨后跌让中石化“巨亏”

石油专家、东帆石能咨询有限公司陈卫东对《中国经济周刊》记者表示,去年一年国际油价走势确实超出很多人预期,很大程度上是地缘政治造成的石油溢价。2018年,特朗普政府退出六国伊核协议,并实施对伊朗的新制裁,制裁的重要手段就是限制伊朗石油出口,特朗普扬言要让伊朗石油出口归零。为此,特朗普还专门给沙特国王打电话,要求沙特提高石油产量以弥补被封杀的伊朗石油出口。石油市场供应显着收紧,国际油价进入上升通道。石油价格因此在60?70美元/桶的平衡价格之上又跃升了10美元/桶之多,在70?80美元/桶上下相持月余。

记者注意到,在石油行业,利用期货工具,包括套期保值、期权交易都是正常行为。中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田在此前接受媒体采访时曾表示,联合石化这次的事情,可能是对油价走势判断失误,具体损失要看其涉及金额和杠杆情况。

公告显示,2018年联合石化经营亏损约人民币46.5亿元;同期,与国际标杆油价相比,联合石化为本公司所属炼油企业采购进口原油实货节省成本约人民币64亿元。

官网资料显示,联合石化在美国纽约商业交易所拥有两个交易席位,通过参与原油和成品油期货交易,摸索规律,增加了公司对全球石油贸易的参与权。联化海外公司有中国石油有限公司、中国联合石油有限责任公司与中联油日本有限公司。

经营亏损46.5亿元!自下属企业被爆出期货操作陷巨亏后近一个月,中国石化揭晓了最终的调查结果。

联合石化是什么公司?

方正证券交易运行与期货期权部高级副总裁徐华康对《中国经济周刊》记者表示,所谓领口策略,是指在持有的标的资产下买入一个期权的同时卖出一个期权。假设公司持有一个看多的单子,害怕行情下跌,所以买入认沽期权,卖出认购期权,把风险给对冲掉,两个期权加起来是一个看空的单子,这个策略的图形看起来是一个垂直价差一样。

在陈波发表上述观点后,市场初期也的确按照他的预估油价逐渐上涨,在 10月3日国际油价更是一度涨到每桶76.9美元,但随后的变化却大大出乎了他的预料,从10月初开始,油价如同打了霜的茄子,经历了近两个月的一路下行,在12月24日下跌了近46%,跌至每桶42美元左右,创下17个月低点。圣诞假期过后,美国原油期货虽然飙涨8.6%,但也仅仅报收于每桶46.22美元。

这也极大地影响了中石化的业绩。稍早中国石化发布业绩快报显示,中国石化2018年第三季度净利润183.8亿元,而第四季度净利仅为24.06亿元。

零成本期权指的是在买入看涨期权的同时卖出看跌期权,用出售看跌期权的权利金,抵消买入看涨期权的权利金,当原油价格在看跌与看涨期权执行价之间波动时,此策略很有效,而一旦市场出现极端下跌行情,零成本期权承担的风险将非常巨大。而联合石化或许就是采取的此策略。

1月25日,中国石化发布公告称,子公司中国国际石油化工联合有限责任公司对国际油价走势判断失误,部分套期保值业务的交易策略失当,造成某些场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失。

金沙电子游戏网站 ,27日晚间,中石化面对铺天盖地的媒体报道,做出了正面回应,“了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,正在评估具体情况。”

在此次联合石化“黑天鹅”事件中,据《中国证券报》报道,陈波与詹麒两位高管停职原因是此前在操作进口原油远期套保过程中出现失误,“在70多美元的时候做多原油期货,据说买了3000万?7000万桶,亏了数十亿美元。”

陈波是联合石化的总经理,已在中石化工作32年,在石油交易方面有着丰富的经验。1986年7月陈波从华东化工学院石油炼制工程专业毕业,大学毕业后,就被聘入中国石油化工集团公司工作。1993年联合石化成立之初,陈波就加入进来,起先在联合石化原油部做业务经理,后被调入联合石化亚洲有限公司担任业务经理和副经理一职,工作几年后又被调入联合石化公司原油部担任经理,最后历任联合石化总经理助理、副总经理后担任联合石化总经理一职,在联合石化25年来,从基层做起,步步高升,可谓久经历练。

不过,截至目前,有关本次交易的价格、交易量、交易方式、亏损程度等信息尚不明确。许多市场分析人士称,“领口期权”是“罪魁祸首”。

据《中国石化报》此前报道,中国2017年进口原油4.2亿吨,其中联合石化进口原油1.85亿吨,占中国原油进口总量的44%。

值得注意的是中金公司在近期做出了一份报告显示,中石化2018财年业绩将不及预期,这不仅因为子公司联合石化的交易损失,还因为库存上出现的巨额账面减值。中金预计其2018年10月到2019年1月库存减值可能约150亿元。

本文由6165.com金沙总站发布于金沙电子游戏网站,转载请注明出处:祸起套保交易战略,炒油到底亏损有一点点

Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。